首页 快讯正文

陆港观盘-疫情引爆全球股灾 黑夜降临静待曙光

admin 快讯 2020-04-01 45 0

全球股市经历十年多头行情之后,市场年初的乐观氛围,被新冠肺炎疫情爆发彻底瓦解。从中国迅速蔓延至欧美亚各国,加上沙乌地阿拉伯及俄罗斯报复性压低油价扼杀美页岩油商,导致油价崩跌,全球资本市场在两大事件夹击下市况急转直下,引发一连串股灾,我们可以从资本市场、疫情、实体经济三个角度来解读。

资本市场层面,回顾历次金融危机的发生,「流动性风险」是完美风暴的必要条件,恐慌蔓延所导致的卖压,进一步引发信贷市场风险

。美股这次崩跌的幅度、波动率、速度都是史无前例。

归根结底,近十年蓬勃发展的被动投资显然成为涨跌放大器,全球指数型资金规模在2019年底达到11兆美元,相比2008年的规模成长近四倍,同质化的程序交易造成大规模抛售,流动性枯竭成为第一轮大跌的主因。

然而,美国联准会随即推出无限量QE购债计画,并纳入投资级企业债,另外推出MMLF、CPFF等支应货币市场及商业票据的流动性,政策力度之大,暂时缓和了资本市场的流动性恐慌。

股债双涨 寿险去年财报创三高

近两年寿险获利比一比 股债双涨时分,也是寿险业史上身价最高点。寿险业3月31日公告2019年财报,去年创下三高,即税后获利1,535亿元,全年综合损益7,750亿元,都创史上新高;且因为股债价值上涨,寿险业去年底帐上未实现获利逾1.2兆元,也是历来身价最高的时刻。 只是这个风光时刻持续没有多久,今年首季大概就打破一半,主要是全球股市回档,去年底大约800~900亿元股票未实现利益,到3月底恐已所剩不多,甚至转为未实现亏损;债券部分,公债殖利率虽走低,但信用风险升高,评价利益亦可能受影响,因此寿险「身价」、「净值」在3月底恐下跌,4月底即会揭晓。 寿险业2018年及2019年如同坐云霄

疫情层面,中国做为本次疫情爆发的初始地,其发展路径可做为各国参考,姑且不论官方数据的准确性,疫情发展至今,大致可整理出以下结论。首先,针对疫区「封城隔离」模式是减缓病毒扩散的最佳措施,这也是目前各国因应疫情的主要手段,关闭出入境、商店、餐厅、娱乐场所及各种集会,暂停所有运动赛事,奥运也因而延期,经济活动停摆势必产生巨大的副作用。

其次,「医疗体系负荷」是疫情落于可控或失控的关键临界点。目前全球新冠肺炎平均致死率逼近4%,当中又以义大利、伊朗、中国湖北致死率远高于此值。而台、韩、新加坡则有效控制在数值之下,主要差异在于各地政府应对的即时性,和医疗系统资源是否充足。就此研判,欧美一些国家的医疗体系或将面临更大压力。后续观察重点在于,欧美疫情何时出现转折点,而中国在全面复工之后,是否出现境内二次感染。

实体经济层面,首当其冲的行业包含航空、旅游、餐饮及娱乐服务业,由于经济活动大幅萎缩,连带衍生停工、减薪、资遣等就业问题,将使民间消费意愿降低,进一步冲击相关制造业。

此外,高杠杆企业在收入大幅缩水情况下,将面临沉重的经营压力。虽然各国相继推出庞大的财政支持,但随着疫情时间拉长,公司债是否爆发违约潮,则是股市未来是否进一步大幅修正的风险因子。

焦点拉回陆港股,近期从多家上市公司调研反馈,排除湖北省外,各地商家复工率在3月中旬多数已回升到70%~80%,逐步好转。另外,中国也持续推出政策刺激,包括降息、降准等货币政策,更传出七个省市合推人民币25兆元用于「新基建」投资,不同于2008年的4兆元集中投放在传统基建,本次重点更多强调于智能电网、5G、数据中心、AI等新兴领域,相关方向值得关注。

投资层面,由于短期市场波动剧烈,资产配置甚为关键,投资人应针对可承受的风险偏好来调整现金及持股部位。个股选择上,看好逆周期政策兼具低估值的基建、建材相关领域龙头。

版权声明

本文仅代表作者观点,
不代表本站Sunbet的立场。
本文系作者授权发表,未经许可,不得转载。

评论